快手获光大证券买入评级，目标价68.25港元

光大证券发布研报指出，快手-W(01024)旗下AI视频业务“可灵AI”引入外部融资，有望减轻公司资本开支压力，并加速商业化进程。该行维持“买入”评级及目标价68.25港元，强调可灵AI商业化表现亮眼，建议关注后续迭代。

从基本面看，可灵AI 2025年全年收入约11亿元人民币，2026年第一季度收入超6.5亿元，年化收入运行率(ARR)于2026年3月提升至约5亿美元，显示规模化收入雏形已现。资金面上，可灵AI投后估值约180亿美元，引入腾讯、阿里云、百度等34家外部投资者，融资规模上限达30亿美元，显著增强公司现金流与AI研发能力。技术面上，可灵AI主要面向广告、电商、短剧及影视内容生产场景，提供文本与图像生成视频能力，商业化仍处于快速爬坡阶段。

此外，腾讯控股(00700)于7月6日场外大宗减持快手2.73亿股B类股份，持股比例由15.68%降至9.37%，但双方战略合作持续。快手预计该减持对经营无重大负面影响。股份参与计划方面，快手围绕可灵设立员工长期激励安排，覆盖不超过15%的股权上限，核心管理层获股权激励，强化内部协同。

展望未来，随着可灵AI独立资本化定价及外部融资落地，快手有望在AI领域实现资产重估与生态协同，进一步推动估值修复。