券商并购潮再起：国海证券拟32亿竞购大通证券控股权

证券行业并购整合加速推进，国海证券（000750）拟参与大通证券股权竞拍，以32亿元起拍价争夺其51.59%控股权。此举标志着中小券商通过市场化并购突破规模瓶颈、完善业务布局的又一案例落地，行业供给侧改革持续深化。

根据公告，大通证券股权将于7月16日进行第三次公开拍卖，起拍价降至32亿元，较评估价43.29亿元折让约26%，对应PB倍数1.19倍。此前两轮竞拍均因无买家参与而流拍，业内人士认为当前估值已进入合理区间。大通证券2025年财务数据显示，其净资产52.15亿元，净资本51.27亿元，净资本与净资产比率达98.33%，资产负债率仅5.54%，流动性覆盖率为1015.19%，财务指标稳健。业务结构上，大通证券以经纪、两融、自营固定收益等低风险领域为主，未涉足投行、股票质押及衍生品等高波动业务，设有47家分支机构，覆盖东北、沿海及重点城市，网点布局较为完善。

从资金面看，国海证券此次竞购意在通过外延式并购实现资产规模快速扩张。作为广西唯一上市券商，国海证券面临区域性发展瓶颈，收购大通证券可补充其财富管理资产并拓展全国网点。技术面上，大通证券估值已较评估价折让超11亿元，安全边际较高。基本面分析显示，大通证券业务线条清晰、资产结构优质，且无重大负债风险，整合难度相对较低。若竞买成功，国海证券将需取得证监会核准，并购后有望在经纪业务和两融领域形成协同效应。

展望后市，券商并购浪潮在政策红利持续释放下仍将深化，中小券商通过市场化整合实现跨越式发展或成为主线之一。投资者可关注相关标的的估值修复机会及整合进展。