通胀降温美元走弱，铜价震荡偏强

隔夜内外铜价震荡走高，受美国6月CPI同比涨幅放缓至3.5%、核心CPI低于预期影响，市场对美联储加息预期推迟，美元走弱推动铜价上行。同时，美伊冲突持续及霍尔木兹海峡通航风险，为价格提供支撑。本文从资金面、基本面及技术面分析铜、镍、氧化铝等有色金属板块走势，展望短期偏强但上行空间有限。

铜：隔夜内外铜价震荡走高，VIX小幅上涨至18.5附近，国内精炼铜现货进口窗口持续打开。美国6月CPI同比上涨3.5%，较5月涨幅4.2%明显放缓；6月核心CPI同比涨2.6%，涨幅低于市场预期的2.8%及前值2.9%，受此影响市场对美联储加息预期进一步推迟，美元走弱，推动铜价走高。不过美伊冲突并无缓解迹象，霍尔木兹海峡通航风险仍然存在，价格和通胀黏性或导致7月数据会出现反复。昨晚沃什在国会听证首秀，表示即使特朗普批评也会按数据行动，6月CPI降温不代表通胀“任务完成”。库存方面，LME库存下降1675吨至303525吨；Comex库存增加2502吨至617621吨；SHFE铜仓单下降2461吨至44697吨，BC仓单下降300吨至8207吨。需求方面，下游维持刚需采购、高价备货意愿薄弱。随着特朗普在霍尔木兹海峡通航问题上的表态以及美通胀数据的下行，宏观边际转松，加之铜近期出现的供应端扰动风险，铜价维系偏强运行，但宏观的反复性以及潜在流动性风险下，本轮上行空间存疑，谨慎乐观看待。

镍&不锈钢：隔夜LME镍涨0.06%报16750美元/吨，跌0.21%报129160元/吨。库存方面，LME库存持平至274704吨，SHFE仓单增加6吨至98088吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，印尼Eramet透露，PT Weda Bay Nickel（WBN）正持续与印尼能源矿产资源部对接配合，并遵照该部门指引推进2026年度工作计划与预算生产配额调整流程。7月10日，印尼能矿部矿产煤炭总司长特里·维纳诺在雅加达表示：不会对镍矿配额进行全面增补，只给原料缺的本土冶炼厂做有限追加，增量不会很大。出口和配额相关政策成为镍价格修复的驱动，一级镍需求好转，周度库存去化成为支撑，短期价格小幅走强，但当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾，同时，镍矿价格或有望继续走弱，成本支撑或将下滑。

氧化铝&电解铝&铝合金：隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2713元/吨，涨幅1.08%。持仓减仓8304手至38.1万手。隔夜LME收于3177美元/吨，涨幅0.24%，库存减少1625吨至28.46万吨。AL2608收于23165元/吨，跌幅1.09%，持仓减仓830手至19.2万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2609收于22945元/吨，跌幅0.11%。持仓增仓16手至19385手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2736元/吨。铝锭现货升水收至20元/吨。佛山A00报价回升至23260元/吨，对无锡A00报平水。铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调70-100元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6系加工费持稳。

总结：宏观边际转松叠加供应端扰动，有色金属短期偏强，但库存压力和宏观反复性限制上行空间，建议投资者谨慎乐观，关注后续通胀数据及地缘风险。