中信证券：焦煤无烟煤业绩弹性凸显，板块反弹可期

【核心投资逻辑】中信证券最新研报指出，煤炭板块业绩逐季改善趋势明确，焦煤、无烟煤公司业绩增速或展现更高弹性，当前板块正处于新一轮反弹窗口期。在供给收缩与旺季需求共振下，煤价中枢有望上移，建议关注业绩弹性及估值优势标的。

【业绩前瞻：环比增长31%，同比涨幅19%】中信证券预测，所跟踪样本上市公司2026年第二季度净利润平均环比增长约31%，上半年同比涨幅约19%。分板块看，动力煤/冶金煤/无烟煤净利润同比涨幅分别为18%/30%/39%，无烟煤弹性最为突出。国家统计局数据显示，2026年前5月全国规模以上煤炭开采和洗选业累计利润同比上涨33.5%，行业整体盈利改善显著。

【煤价分析：长协倒挂，市场煤价走强】2026年第二季度，各类煤种均价普遍上涨：动力煤市场煤价环比涨14%、同比涨28%，而年度长协煤价环比仅涨1%，形成明显倒挂；冶金煤价格环比涨9%、同比涨33%；无烟煤均价环比涨12%、同比涨5%。短期煤价虽有所松动，但中信证券看好旺季因素催化下的煤价上涨效应。

【基本面展望：供给收缩持续，供需格局改善】供给端，国内煤炭产量缺乏弹性，山西矿难后安监趋严，政策力度具备持续性；需求端，火电需求超预期，煤化工耗煤维持高位。预计2026年第三季度在供给收缩背景下，行业供需格局继续改善，煤价中枢环比或继续上移，利好板块业绩环比增长。

【投资策略与展望】中信证券判断板块正处于新一轮反弹中，推荐业绩弹性好的动力煤公司及冶金煤中估值相对有优势的标的。当前煤炭板块兼具业绩确定性与估值修复空间，在供给收缩与旺季需求双重支撑下，后续行情值得期待。