中信证券：AI超级周期未改，国产算力Plan B受关注

中信证券最新研报指出，近期科技股波动主要源于市场对算力过剩的担忧及资金面调整，而非AI产业趋势逆转。核心投资逻辑在于，Meta出租算力旨在盘活存量资产，与加码算力投资并不矛盾，算力需求结构性增长趋势未变。

从资金面看，全球流动性收紧环境下，海外AI资产高拥挤、高关联、高波动引发资金去杠杆与再平衡，但具备差异化价值的国产算力“Plan B”仍具韧性，有望吸引外资配置。技术面与基本面层面，Meta前六个月已签订5GW+算力容量，估算对应2500-3000亿美元开支，无过剩迹象；算力租金持续上涨，且AI债券发行规模激增将对2027年Capex形成支撑。中长期需关注类似年初OpenClaw与Coding Agent的AI能力出圈时刻，Mythos/Fable 5等模型潜力或超预期。

展望未来，临近业绩期，建议聚焦业绩确定性高增、估值合理的细分方向：景气度上推荐国产FAB、设备及光赛道；涨价链上关注存储、PCB上游等高AI敞口环节。