玖龙纸业获国泰海通增持评级，目标价10.51港元

国泰海通证券发布研报，维持玖龙纸业（02689）“增持”评级，目标价10.51港元，基于箱瓦纸行业景气度延续及公司原料自给率提升的长期逻辑。研报预计FY2026-2028年EPS为0.76/1.07/1.23元，给予FY2026年12倍PE估值。

从基本面看，6月底公司十大基地齐发涨价函，带动行业集体提价，主流涨幅50元/吨，部分品类达80元/吨，山鹰、世纪阳光等纸企跟涨，下游纸板厂亦同步提价，释放协同提涨信号。7月首周箱板纸/瓦楞纸吨价环比上涨34/51元，涨幅覆盖成本，涨势预计延续。

资金面显示，下游买涨意愿维持，纸企库存低位，国废价格受供应偏紧支撑上涨，包装纸企保利润诉求强烈，吨盈边际改善，7月首周箱板纸/瓦楞纸吨毛利环比上升14/31元。

技术面看，行业提价加速向垂直产业链延伸，8月旺季高景气有望持续，AI等产业驱动出口需求上升，扩大纸价涨幅。中长期来看，玖龙纸业积极推动浆纸一体化战略，250万吨浆产能预计于2026年底至2027年投产，高木浆自给率与头部议价权构筑长期成本优势。

总结展望：短期箱瓦纸涨势受成本与需求支撑，吨盈持续改善；长期浆纸一体化布局将强化公司竞争力，建议关注旺季需求及产能投放节奏。