黄金板块估值触底，静待盈利与估值双击

中信证券最新研报指出，受美伊冲突及美联储政策预期影响，黄金价格与黄金股已深度回调，当前板块在估值和资源比价上均具备显著安全边际。随着加息预期修正及金价企稳，黄金板块有望迎来盈利预期与估值水平的共振修复，建议投资者把握全面配置机遇。

从基本面看，美伊冲突以来，金价较年内高点回撤超25%，而国内黄金股回撤超50%，主要受估值收缩、盈利停滞及市场风格切换三重压力。具体而言，板块2026年预期PE从1月底的27.3倍压缩至6月底的9.5倍，盈利预期自4月起停滞甚至下修，同时市场风格切换加剧了估值调整。

资金面分析，当前市场加息预期有望修正。短期看，6月美国非农数据大幅不及预期，加息预期有所缓和；中期看，美国通胀与就业数据尚未构成加息充分条件，美联储年内维持利率不变概率较高。叠加“去美元化”趋势与央行购金行为支撑，预计2026年三季度金价运行区间为4000-4500美元/盎司，若加息预期全面修正，金价有望回归4500-5000美元/盎司。

技术面与估值层面，黄金板块PE已降至10.3倍，低于历史10-20倍运行区间下限，资源比价（市值/权益资源量）亦逼近历史低位，显示极强安全边际。当前核心标的在弱势金价下相对抗跌，宏观情绪改善将触发显著反弹动能。

总结展望：黄金板块估值已充分反映悲观预期，随着加息预期修正及金价企稳，盈利与估值双击行情可期。建议关注黄金板块的全面配置机遇，尤其聚焦估值安全边际高的核心标的。