油价回落催化出行链，Q3业绩修复可期

受地缘政治溢价消退影响，国际油价自6月中旬步入下行通道，居民出行成本显著降低。中国银河证券最新研报指出，第二季度因油价高企导致出行链承压，但随着燃油附加费及汽油价格回归常态，第三季度出行人次增速有望转正，行业将迎来估值修复与业绩边际改善的双重催化。

从基本面看，5-6月初油价与天气因素对航空运力造成冲击，国内民航出行人次出现双位数下滑。但6月中下旬以来，随着油价回落，民航客运人次降幅已收窄至个位数区间。7月国内民航燃油附加费及汽油价格将进一步回落至美以伊冲突前水平，叠加秋假政策实施在即，Q3出行链上下游有望迎来业绩修复。

资金面方面，二季度A+H股上市公司回购及增持动作频现。海底捞创始人张勇于5月增持公司股份，美团则在发布可转债后同步实施大规模回购，产业资本的自发行为或暗示阶段性底部信号，为板块提供安全边际。

技术面上，旅游及景区、专业服务等板块近期经历深度调整，估值已回落至历史低位，随着高频数据改善，板块轮动效应下资金有望回流。

展望后市，出行链修复需持续跟踪油价走势及暑期消费数据，重点关注具有强韧性的头部标的，如中国国航、南方航空、海底捞等，其业绩弹性与估值修复空间值得关注。