比亚迪市值蒸发8000亿，存货高企引发估值重构

比亚迪（002594.SZ）近期因市值大幅缩水引发市场关注，从2026年3月高点至6月下旬，A股股价回撤近30%，市值蒸发约8000亿元，同时存货规模高达1604亿元，凸显行业竞争加剧与盈利压力。这一现象背后，是新能源车市政策红利退坡、价格战反噬及资金面收紧等多重因素共振的结果。

从基本面看，比亚迪2025年全年销量460万辆，营收表现亮眼，但归母净利润仅326亿元，同比下滑18.97%，为近四年来首次盈利倒退。经营活动现金流从1334.5亿元骤降至591.4亿元，腰斩过半，反映造血能力减弱。2026年第一季度财报进一步恶化：营收1502亿元，同比下滑11.82%；归母净利润40.85亿元，同比暴跌55.38%，且连续四个季度同比下滑。存货高企至1604亿元，显示去库存压力加大。

资金面上，市场对业绩增速放缓的担忧引发资金流出，板块轮动下资金转向其他高增长赛道。技术面上，股价从高点回撤30%，跌破关键支撑位，短期趋势偏弱。投资分析视角下，比亚迪面临估值修复压力：政策红利退坡（购置税补贴减半）提前透支需求，价格战导致“油电同价”策略虽保销量但侵蚀利润，叠加行业产能过剩，盈利拐点尚未明确。

展望后市，比亚迪需通过技术迭代（如固态电池、智能化）和海外市场拓展来重塑增长逻辑，短期关注存货消化进度及二季度财报能否止跌企稳。若现金流改善且毛利率回升，估值有望迎来修复窗口。