中金维持恒隆地产跑赢行业评级，目标价下调至9.5港元

中金公司发布研报指出，恒隆地产（00101）当前股息收益率具吸引力，维持跑赢行业评级，但将目标价下调18%至9.5港元，对应5.5%的2026年目标股息率及15倍核心市盈率。调整主要反映市场风险偏好变化，但公司基本面改善趋势明确。

从基本面看，公司内地购物中心经营持续改善，上海两项目引入老铺黄金后，预计1H26商户零售额有望实现双位数同比增长，剔除老铺后增速或更高。写字楼压力延续但跌幅收窄，香港组合业绩平稳。资金面上，公司通过住宅销售回笼现金，资本开支过峰，有息负债体量与净负债率预计在1H26维持稳定，利息支出因HIBOR同比下行而小幅下降。技术面看，当前股价隐含7.5%股息率，估值具备安全边际。

展望未来，中金预计1H26股东应占基本纯利同比持平，物业租赁收入与营业溢利分别增长6%和5%。公司派息政策稳定，实际派息能力随经营改善增强，同口径利润有望小幅增长。风险点在于商场零售额不及预期及写字楼业务压力超预期。