小摩下调农行目标价至6.55港元，维持增持评级

摩根大通最新研报显示，基于估值终点滚动至2027年12月，将农业银行（01288）目标价从7.2港元下调至6.55港元，但维持“增持”评级，反映其长期价值仍被看好。该行调整了农行模型，纳入2026年首季业绩，并下调2026至2028年盈利预测分别1.6%、3.7%及5.6%，主要因贷款组合恶化导致净息差预期收窄2至5个基点。

从基本面看，农业银行资产质量持续改善，不良贷款覆盖率在四大国有银行中最高，为未来盈利提供缓冲；同时，其海外敞口最低，受海外市场衰退风险影响较小。但资金面显示，其资本状况相对较弱，核心一级资本充足率（CET 1）低于同行，风险加权资产（RWA）增长较高，可能制约短期估值修复。

综合来看，摩根大通认为农行在资产质量与海外风险抵御方面具备优势，但资本压力与净息差收窄仍是主要挑战。投资者需关注其后续盈利改善及资本补充进展，以把握板块轮动中的机会。