医药板块估值触底，下半年创新药与CXO迎布局良机

随着市场风格切换，资金从科技板块流出，医药板块凭借低估值与政策边际改善，正成为资金避险与布局的新方向。本文从基本面、资金面及产业趋势角度，解析医药板块下半年投资逻辑。

过去几年，医药板块经历集采、医保谈判、医疗反腐及投融资收缩等多重压力，估值持续下移。当前，医药板块整体市值占A股比重已回落至近十年低位，估值处于历史底部区域。低估值往往孕育新机会，政策导向从“控费”转向“支持创新”，创新药国际化突破、AI制药、脑机接口、手术机器人（300024）等新技术落地，推动行业进入新一轮产业升级周期。

从资金面看，科技板块近期大幅回调，费城半导体指数单日蒸发，科创50创年内最大单日跌幅，资金加速流向红利与消费板块，医药作为防御性品种获资金青睐。技术面上，板块指数已形成底部放量企稳形态，短期修复动能充足。

核心配置方向方面，创新药仍是主线。中国创新药企已完成从“Me-too”到“Best-in-class”乃至“First-in-class”的跨越，国产创新药获跨国药企认可，大额BD交易频现，中国创新资产进入全球定价体系。ADC、双抗、多抗、PROTAC、小核酸等新技术平台受全球资本关注，中国企业深度参与。下半年创新药投资逻辑从“政策改善”转向“国际化价值重估”。

CXO板块进入业绩兑现阶段。订单恢复已开始兑现，行业景气度回升，龙头企业凭借技术优势与客户粘性，有望率先受益于全球供应链重构。此外，医疗器械、中药等细分领域亦存在估值修复机会。

展望下半年，医药板块在低估值、政策支持及国际化突破三重驱动下，有望迎来系统性估值修复行情。投资者可重点关注创新药龙头、CXO订单恢复及新技术落地带来的结构性机会。