传统蓝筹估值修复窗口开启，资金转向低位布局

7月前两个交易日，A股市场风格出现显著切换，以券商、保险、银行、煤炭、白酒为代表的传统蓝筹板块强势反弹，而前期领涨的AI算力、CPO等科技成长赛道则遭遇获利回吐。这一轮动背后，核心驱动因素在于传统蓝筹估值已进入历史极低区间，叠加资金面再平衡与产业资本增持回购，估值修复行情或已拉开序幕。

从估值维度看，传统蓝筹板块的估值已处于历史性低位。申万银行指数当前滚动市盈率不足6倍，处于历史百分位的17%以下；非银金融指数市盈率不足12倍，低于历史98%的时段；食品饮料指数市盈率不足19倍，处于历史百分位的6%以下。中证红利指数滚动市盈率不足8倍，市净率不足0.8倍，接近2024年上证指数阶段底部的水平，为市场提供了“下跌有底”的安全垫。

资金面方面，上半年科技板块成交额占比超过38%，创2000年以来半年度新高，资金集中度处于极高水平。进入7月，部分资金开始从科技股向低位蓝筹转移，ETF资金流向显示，半导体设备ETF净流出居前，而证券、沪深300等ETF净流入居前。华泰证券研报指出，中长线资金（险资、社保）正逢低布局消费板块，医药（尤其医疗器械）和白酒是主要加仓方向。

基本面层面，传统蓝筹龙头企业正积极推进实质性回购与增持。截至7月2日，A股市场年内已有超过700家上市公司实施回购，合计金额接近700亿元，处于历史同期较高水平。美的集团、京东方A等龙头企业的回购动作凸显了当前估值下的价值吸引力。

展望后市，随着极致分化的市场向均衡方向修正，传统蓝筹的估值修复行情有望延续。投资者可关注低估值高股息板块的配置机会，尤其是在资金面再平衡与产业资本增持的共振下，红利资产或成为下半年市场的主线之一。