交银国际上调中信证券目标价至32港元，业绩高增估值修复可期

交银国际发布研报，基于中信证券（06030）强劲的业绩增长和资本市场改革红利，上调其目标价至32港元，维持“买入”评级。该行预计公司2026至2028年归母净利润将分别达375亿、405亿及440亿元人民币，龙头地位持续稳固。

基本面方面，中信证券2025年归母净利润同比增长38.6%至300.76亿元，2026年首季单季利润首次突破100亿元，盈利高增态势延续。各业务板块收入均实现同比正增长，其中证券经纪、投行、资管及投资业务收入分别增长48%、24%、37%和25%，公允价值变动带动投资收益同比增加32%，利息净收入增至11亿元。管理层认为，资本市场改革红利持续释放，公司在规模、全牌照、全业务链等方面的龙头优势将进一步凸显。

资金面与估值方面，2026年以来公司股价探底回升，目前较年初涨幅已回正。交银国际更新盈利展望，预计未来三年龙头地位稳固，估值有进一步向上修复潜力，对应2026年1.36倍目标市账率。整体来看，中信证券在当前市场环境下各项业务表现领先同业，估值修复空间明确。

展望后市，随着资本市场深化改革持续推进，中信证券作为行业龙头有望持续受益于政策红利与市场活跃度提升，业绩增长韧性与估值修复动力并存。