瑞银下调周大福目标价至16港元，维持买入评级

瑞银最新研报显示，基于对周大福（01929）较高贝塔值的考量，将折现现金流模型中的加权平均资本成本从9.3%上调至10%，因此下调其目标价至16港元，但仍维持“买入”评级。此举反映机构对周大福中期盈利修复与股息吸引力的信心，尽管短期估值有所调整。

瑞银指出，周大福2026财年收入与净利润分别达944亿元及90亿元，同比增长5%和52%，符合预期及正面盈利预告。期内派息比率为73%，虽略低于市场预期，但处于管理层设定的70%-80%目标区间内。从资金面看，该行认为当前估值对应2027财年预测市盈率15倍及7%股息率，具备安全边际。

技术面上，周大福4-5月零售销售同比增长14.7%，内地直营店、加盟店及港澳门店同店销售分别增长19.7%、15.2%和40.6%，较3月季度显著改善，显示消费复苏加速。管理层指引2027财年整体收入中至高单位数增长，内地同店销售高单位数增长，港澳低双位数增长。基于此，瑞银上调2027-2029财年每股盈利预测1%-5%。

总结展望：周大福受益于黄金珠宝消费回暖及门店优化，短期同店销售强劲，但高贝塔值下资金成本上升对估值形成压制。若后续零售数据持续向好，估值修复空间可期。