里昂下调周大福目标价至10.7港元，维持持有评级

里昂证券发布最新研报，对周大福（01929）维持“持有”评级，目标价由11.2港元下调至10.7港元，反映2027至2028财年净利润预测下调2%至4%。该行认为，尽管公司在零售卓越表现及定价黄金产品（占2026财年销售额35.4%）方面取得进展，但金价持续走软对销售及毛利率构成压力，内地同店销售增长能见度低，且竞争激烈。

从基本面看，周大福2026财年下半年业绩符合预期，4月至5月交易表现令人鼓舞，但2027财年指引好坏参半。强劲的收入增长预期被金价波动带来的毛利率压力抵销。该行预测2027财年净关店步伐放缓至约500家，内地自营与加盟店同店销售增长分别达8%及18%，推动销售额同比增长5%。基于金价假设每盎司4,300美元，预计毛利率及营业利润率分别为26.5%和14%，同比分别降5.8个及6个百分点。在计入约5亿港元黄金融资借贷公允价值收益后，2027财年净利润预计同比增长12%至100.99亿港元。

资金面方面，金价波动引发板块轮动，投资者需关注黄金珠宝零售板块的估值修复节奏。技术面显示，周大福股价短期承压，但长期需观察金价走势及同店销售恢复情况。

总结展望：里昂的评级调整凸显黄金价格波动对珠宝零售商的盈利影响，建议投资者关注金价企稳信号及公司同店销售改善趋势，以把握潜在估值修复机会。