黄金股ETF飙涨6.31%，资源板块轮动加速

今日A股市场呈现结构性分化，上证指数微涨0.07%报3867.03点，深证成指跌1.42%，创业板指跌3.23%，科创综指跌2.25%。两市全天成交2.67万亿元，较前日缩量约3000亿元，超3800只个股下跌，赚钱效应集中在资源与红利板块。资金面显示，科技板块高位获利了结压力加大，资金流向贵金属、煤炭、电力等低位方向，形成明显的板块轮动特征。

从资金面看，今日午后科技成长股回调主要受三重因素驱动：一是AI等板块前期涨幅可观、拥挤度偏高，昨日大涨后触发集中兑现；二是北美云厂商财报窗口临近，市场对AI资本开支指引存在阶段性担忧；三是资金风格再平衡，科技流出资金转向贵金属、煤炭、电力等低位、筹码干净的资源与红利方向，形成“跷跷板”效应。整体来看，两市缩量而沪指翻红，表明此为结构性轮动而非系统性走弱。

黄金股ETF（517400）今日大涨6.31%，矿业ETF（561330）涨3.82%。亚盘时段现货金价重新触及4140美元/盎司，在4000美元/盎司附近筑底反复确认后，黄金股本周提前交易金价企稳。从基本面看，黄金的长期定价锚在于实际利率下行、全球央行持续增持及信用体系再平衡。降息路径与地缘不确定性交织下，贵金属战略配置价值仍具支撑。工业金属方面，铜价近期大涨至接近1.4万美元/吨，现货偏紧信号明确，叠加矿企中报预增，量价齐升印证行业景气。有色板块因逻辑顺畅、估值偏低、筹码干净，成为科技资金流出的主要承接方向。

煤炭与电力等红利方向午后接力活跃，多股涨停。基本面上，电力板块核心催化为“迎峰度夏”，南方出梅后高温范围扩大，全国用电负荷刷新历史纪录，电厂日耗攀升，叠加三峡出库量回落，水电替代效应减弱，需求端实质性改善。供给端，6月全国原煤产量同比下降9.7%，创近十年单月最大降幅，安监高压持续显现。业绩方面，煤炭板块中报预期较好，多家煤企发布预增公告，Q2盈利环比大幅改善。

展望后市，我们认为本轮进一步回调的空间与系统性风险相对有限，中期修复或已逐步开启。但科技板块内部去杠杆压力仍需消化，市场更可能经历反复震荡筑底过程。在信号明朗前，操作上宜兼顾进攻与防御，把握资源红利与科技之间的节奏差——对低位有基本面支撑的资源、红利方向保持关注，对高位科技品种保持对波动的敬畏，避免追高杀跌。