小摩下调特步目标价至6港元，维持增持评级

摩根大通近日发布研报，基于零售环境疲软及短期营运数据不及预期，下调特步国际（01368）盈利预测，但维持“增持”评级，凸显对其长期盈利增长前景的信心。报告指出，尽管宏观逆风与天气因素拖累零售表现，但公司高端化战略与跑步领域心智占有率提升仍是核心投资逻辑。

从资金面看，小摩将特步2026至2028年盈利预测下调3%至5%，目标价由6.3港元微调至6港元，反映对短期业绩的谨慎态度。基本面方面，特步主品牌2026年第二季零售销售同比录得中单位数下跌，索康尼仅低单位数增长，均处于市场预期下限，主要受宏观环境疲弱及不良天气影响街铺客流，同时索康尼线上折扣控制严格。管理层维持2026年净利润率达高单位数的指引，但正审视收入指引。技术面上，股价或面临一定压力，但估值修复空间需观察零售数据改善。

展望后市，小摩对索康尼高端化（渠道升级、品牌价值提升及产品线拓展）及特步主品牌在跑步领域的竞争优势保持乐观，认为短期逆风不改长期增长趋势。