昭衍新药净利飙涨1377% 实验猴估值成核心推手

【专业导语】A股“猴茅”昭衍新药（603127）近日发布2026年上半年业绩预告，净利润同比最高暴增1377%，但营收仅微增10.5%。这一反差背后，生物资产公允价值变动成为利润核心驱动力，揭示了实验猴市场供需失衡下的估值修复逻辑。

【正文】业绩预告显示，昭衍新药上半年营收预计6.69亿至7.39亿元，同比最高增长10.5%；归母净利润预计6亿至9亿元，同比暴涨884.9%至1377.4%。营收增长乏力，但利润翻倍，主因并非主营业务改善，而是生物资产公允价值变动贡献了约7.03亿至7.77亿元净利润。剔除这一非经常性损益后，实验室服务及其他业务净利润仅为亏损1.42亿至盈利6497万元。

从资金面看，实验猴价格持续攀升是估值重估的催化剂。去年10月食蟹猴采购单价为8.8万元，今年3月中科院上海药物研究所采购价升至13.1万元，6月中国食品药品检定研究院采购价达17.8万元，最新招标预算单价逼近19万元，市场均价已突破20万元。优质猴源稀缺性推动价格翻倍，但需注意，公允价值变动收益属一次性账面利润，非现金流入，可持续性存疑。

从基本面看，实验猴需求刚性源于新药研发的“相关种属”规则。国际ICH S6(R1)指南要求，生物药（如多抗、ADC、小核酸）安全性评价需选用药物靶点有效的动物模型。非人灵长类在受体结构、免疫系统上与人类高度接近，当小鼠、大鼠等模型无效时，食蟹猴成为不可替代的选择。2025年中国药物临床试验登记总量首破5000项，新药临床试验同比增长18%，临床前需求传导至实验猴市场，供需缺口持续扩大。

【总结展望】短期看，实验猴价格高位运行将支撑昭衍新药生物资产估值，但投资者需警惕公允价值变动收益的不可持续性。中长期，随着新药研发管线扩张，实验猴供给瓶颈或加剧，行业龙头有望受益于资源稀缺性溢价，但需关注监管政策对实验动物市场的潜在影响。