中金维持建发国际跑赢行业评级，目标价22.3港元

中金公司发布研报指出，受结算体量收缩影响，下调建发国际集团（01908）2026/2027年业绩预测18%/25%至29/31亿元，当前股价对应0.87/0.81倍市净率。考虑到板块流动性修复预期，维持“跑赢行业”评级及22.3港元目标价，对应1.36/1.26倍市净率，隐含56%上行空间。

从基本面看，预计1H26核心归母净利润同比下滑7%，略低于市场预期，主因已售未结资源下行及结算节奏拖累，但毛利率企稳修复及高利润项目（如厦门湖滨里）进入结算节点，有望部分对冲收入下滑压力。资金面显示，公司6月围绕核心城市集中补货，斩获深圳首个住宅项目（南山街道地块），1H26权益拓储金额211亿元（同比-45%），拿地强度43%高于同业29%，新补货值550亿元中部分二线资源或于4Q26贡献新增供应。

技术面观察，公司1H26签约销售额638亿元（同比-10%），主因高基数及滞重项目去化策略，全年料实现1200亿元销售额（同比-2%），其中2H26新推资源释放及低基数或推动同比+9%。投资视角下，公司存货质量处于行业头部，减值计提充分，若基本面延续温和修复，业绩料先于同业稳步回升。下半年板块积极催化出现时，公司或有望兑现高估值修复弹性。

展望后市，中金提示关注2H26结算节奏及政策催化对估值弹性的驱动作用，维持对建发国际集团结构性机会的看好。