黑色系震荡走弱：螺纹钢库存去化，热卷减产预期升温

【专业导语】黑色系市场近期受中东局势扰动及国内宏观数据影响，呈现区间震荡格局。钢材板块在供需双弱背景下，库存去化与减产预期成为短期核心变量，资金面谨慎情绪主导盘面。

【正文】

一、市场核心数据

1. 宏观面：2026年上半年GDP同比增长4.7%，固定资产投资下降5.7%，社融增量同比少增2.02万亿元，显示经济修复动能偏弱。M2同比增长8%，M1同比增长4%，资金活化程度偏低。

2. 供给端：6月粗钢产量8367万吨，同比微增0.4%；上半年累计产量49995万吨，同比降3.0%。钢厂高炉产能利用率89.78%，环比降0.77个百分点；日均铁水产量239.21万吨，环比减少2.06万吨。

3. 需求端：6月钢材出口1032万吨，环比降0.2%；上半年累计出口5487.4万吨，同比降5.6%。7月17日建筑钢材成交8.4万吨，环比增10%，但绝对量仍处低位。

二、品种分析

【螺纹钢】上周产量降至196.84万吨（周减8.32万吨），总库存692.48万吨（周减7.6万吨），表需回升至204.44万吨（周增9.47万吨）。厂库与社会库存双双去化，反映流通环节改善。但成材亏损加剧，高炉检修风险上升，原料价格反弹空间受限。技术面看，RB2610合约在3050-3150区间震荡，短期缺乏突破驱动。

【热卷】产量降至297.48万吨（周减6.54万吨），总库存435.77万吨（周减4.54万吨），表需微降至302.02万吨。部分钢厂现金流承压，减产规模有望扩大。HC2610合约参考3270-3370区间，关注中东局势对原料端的传导效应。

三、资金与情绪

上周钢厂盈利率37.23%，环比降3.03个百分点，行业利润持续压缩。市场资金流入黑色系板块的意愿偏弱，更多呈现板块轮动特征，资金从成材向原料端短期流动。

四、总结展望

短期黑色系市场仍以区间震荡为主，核心矛盾在于减产节奏与需求复苏的博弈。若钢厂检修范围扩大，供给收缩将支撑价格底部；但宏观数据偏弱及出口下滑压制反弹空间。建议投资者关注库存去化持续性及中东局势演变，维持震荡操作思路。