中银国际首予哈电买入评级，目标价23.3港元

中银国际发布首次覆盖研报，给予哈尔滨电气（01133）“买入”评级，目标价23.3港元，基于分类加总估值法（SOTP），对应2026及2027年预测市盈率14倍及12倍。该行认为，公司作为中国三大发电设备制造商之一，受益于水电和核电业务驱动，2026至2028年每股盈利年复合增长率有望维持17%。

从基本面看，哈电是国内水电设备龙头，中国“十五五”规划将2030年抽水蓄能装机目标从120GW上调至160GW，预计公司2026至2028年水电收入年复合增长率可达20%。此外，海外扩产将部分对冲国内煤电业务下滑，公司正利用东南亚人工智能数据中心（AIDC）快速扩展带来的基载电力设备需求，依托火电、水电及自主燃气轮机型号的领先地位捕捉增长机遇。

从资金面看，机构首次覆盖并给予高目标价，显示市场对公司长期增长逻辑的认可。技术面上，当前估值处于历史低位，若水电和核电订单持续落地，估值修复空间较大。

总结展望：随着新型电力系统建设推进及海外市场拓展，哈电有望迎来业绩与估值双升，建议关注后续水电及核电订单落地节奏。