士兰微半年报：净利翻倍藏隐忧，320亿扩产押注

功率半导体赛道热度不减，但士兰微（600460.SH）半年报揭示出盈利质量隐忧。公司2026年上半年归母净利润约5.19亿元，同比增96.05%，看似亮眼；然而扣非净利润仅约2.76亿元，同比微增2.78%，两者悬殊反映非经常性损益对利润的显著贡献。在AI数据中心、新能源车及光伏储能需求驱动下，MOSFET、SiC、IGBT等功率器件迎来涨价潮，英飞凌等国际巨头已提价10%-20%，但士兰微主业盈利能力尚未同步提升。公司正推进320亿元扩产计划，若产能释放与市场需求匹配，或打开成长空间；反之，高额资本开支可能侵蚀利润。从资金面看，板块轮动下资金持续流入功率半导体，但需警惕估值修复后的业绩验证风险。展望后市，行业景气度与公司产能爬坡效率将决定其估值中枢。