里昂下调华润置地目标价至40.8港元，历史包袱拖累短期盈利

里昂证券最新研报指出，华润置地(01109)短期盈利受历史包袱拖累，但中长期基本面稳健，维持“跑赢大市”评级。该行将目标价由42.4港元下调至40.8港元，降幅约3.8%，主要基于2026至2028年盈利预测下调18.2%、10.1%及10.8%。

从资金面看，成都万象城REIT带来的30亿元处置收益及经常性业务利润增长，有望对冲开发物业利润减弱及减值损失增加的影响，预计上半年盈利同比持平。但土地成本高企致毛利率显著下降，叠加存货减值增加，构成短期盈利压力。

技术面显示，当前股价已部分反映盈利下调预期，估值处于历史低位。基本面方面，公司作为国企龙头，商场销售增长放缓疑虑需时间消化，但中长期展望正面，仍是未来12个月板块首选股之一。

展望未来，随着历史包袱逐步出清及商业地产REITs常态化，华润置地估值修复空间有望打开，建议关注下半年盈利拐点信号。