ASMPT目标价上调至225港元，小摩维持增持评级

摩根大通发布研报指出，ASMPT（00522）在先进封装及光电领域动能增强，叠加主流业务复苏，预计2026至2028年盈利将实现高速增长。该行将目标价从175港元上调至225港元，维持“增持”评级，核心逻辑在于TCB设备市场总规模上行空间打开，以及公司逻辑与内存TCB市占率提升。

具体来看，ASMPT自首季业绩后股价跑赢恒生科技指数，反映资金流入先进封装板块。技术面上，TCB设备受CoWoS/HBM扩建、OSAT产能增加及HBM堆栈迁移延迟驱动，需求持续旺盛；基本面上，公司2026至2028年盈利预计同比分别增长97%、54%及23%，营运杠杆显现；资金面上，潜在剥离SMT业务及再投资先进封装或带来估值修复。

展望未来，上行催化剂包括Intel加大EMIB投资、中国CoWoS产能建设提速，以及TCB设备在2.5D/3D封装中的长期相关性。投资者可关注ASMPT在逻辑与内存TCB领域的市占率进展，以及主流业务复苏节奏。