完美世界H1扣非预亏1.8亿至2.2亿，异环收入递延拖累业绩

完美世界（002624.SZ）发布2026年上半年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净亏损8000万元至1.2亿元，扣非净亏损1.8亿元至2.2亿元。核心原因在于新游《异环》全球流水超14亿元，但市场推广费用当期确认与充值流水分期确认的会计错配，导致短期报表亏损，业绩贡献预计三季度起逐步释放。同时，在营游戏因生命周期自然回落，流水同比下滑。

从资金面看，非经常性收益约1亿元（政府补助、公允价值变动等），较上年同期1.85亿元有所收窄。影视业务实现净利润约1000万元，但扣非后微亏1000万元，体现“减量提质”策略下的稳健运营。技术面看，当前股价10.6元，市值206亿元，估值处于历史低位，需关注《异环》后续流水确认节奏及储备项目（如《梦幻新诛仙：轻享》《代号普洱》等）的变现潜力。

展望下半年，随着《异环》收入递延效应消退及电竞生态升级推进，公司盈利有望边际改善，但需警惕在营游戏持续老化风险及新游市场竞争加剧。