华润医药旗下昆药集团预亏4亿，行业调整阵痛持续

华润医药（03320）旗下昆药集团发布业绩预警，预计2026年上半年归母净亏损3.3亿至4亿元，同比由盈转亏，降幅达266%至302%。此次亏损主要受医药行业政策收紧、集采扩围及渠道结构优化等内外部因素叠加影响，反映出中成药板块在医保控费与市场深度调整中的阶段性阵痛。

从资金面看，昆药集团正积极调整渠道库存与发货节奏，推进营销模式转型，但战略投入尚未充分转化为收入增量。技术面上，公司聚焦血塞通系列等核心产品的临床学术研究，夯实价值壁垒；基本面则面临院内终端放量受限与院外零售竞争加剧的双重压力。扣除非经常性损益后，净亏损预计达3.5亿至4.3亿元，同比降幅扩大至332%至385%。

展望未来，昆药集团需加快渠道运营体系调整，强化终端纯销管理，并系统化推进降本增效。随着行业出清与转型深化，估值修复或需等待经营改善信号明确。