大和下调腾讯目标价至670港元，维持买入评级

大和证券最新研报指出，腾讯控股（00700）在AI领域的资本开支预期将显著上调，虽对中期盈利构成压力，但云业务扩张与AI需求变现前景可期。该行维持“买入”评级，目标价由700港元下调至670港元，核心逻辑聚焦AI投资驱动的长期估值修复。

从资金面看，大和将腾讯2026年AI资本开支预测由1080亿元人民币大幅上调至约1810亿元，反映其对AI基础设施的坚定投入及芯片供应改善。尽管折旧增加短期拖累盈利，但预计自2026年下半年起，云业务加速扩张将推动AI商业化落地，形成新的增长极。

游戏业务方面，受高基数及农历新年流水确认平缓影响，大和将2026年第二季游戏增长预测从14%下调至10%，其中本土游戏增速降至12%，国际游戏降至9%。不过，腾讯在游戏市场的份额增长势头未改，基本面仍具韧性。

技术面上，腾讯股价近期承压，但AI资本开支上调与游戏业务稳健增长形成对冲，估值处于历史低位。综合来看，短期盈利压力与长期AI变现潜力并存，建议关注2026年下半年AI业务释放的催化信号。