花旗维持友邦买入评级，目标价103港元

花旗发布最新研报，维持友邦保险（01299）“买入”评级，基于内含价值评估法的目标价103港元不变。该行预计友邦将于8月20日公布2026年上半年中期业绩，尽管面临高基数效应挑战，按固定汇率计算的中国内地及香港业务新业务价值仍将分别录得19%及13%的年度同比增长，带动集团整体新业务价值按实质汇率计算年度同比增长14%至32.32亿美元。同时，计及股份回购影响后，预计每股股东应占营运利润将年度同比增长11%，中期每股股息亦有望随之增加12%。

从基本面看，友邦中国第一季新业务价值录得26%增长，但第二季因比较基数显著提高，上半年累计增速预计将放缓至19%（按实质汇率计算则为26%）；香港方面，由于2025年7月实施分红产品预期回报上限前曾引发加速销售，基数同样面临挑战，使得上半年新业务价值增速预期由第一季的21%回落至13%。不过，新加坡及马来西亚的储蓄产品与代理人团队势头正在恢复，而泰国业务在第二季因共同付费政策影响正常化，上半年新业务价值跌幅预计将由第一季的18%收窄至8%。资金面上，花旗在友邦公布中期业绩前更新了其财务模型，主要调高了净投资收益预测，从而将2026至2028财年的每股盈利预测分别微升5%、2%及2%。

展望未来，友邦保险凭借多元区域布局及稳健的股息增长预期，估值修复空间仍具吸引力，建议投资者关注中期业绩披露后的资金动向。