中烟香港获广发证券买入评级，目标价26.61港元

【核心投资逻辑】广发证券最新研报指出，中烟香港（06055）凭借烟叶进出口业务的核心壁垒，在行业调整期展现出较强韧性，预计2026-2028年EPS分别为1.33/1.53/1.72港元，给予“买入”评级，目标价26.61港元。

【基本面分析】公司2025年实现营收145.79亿港元，同比增长11.5%；归母净利润9.80亿港元，同比增长14.8%，净利率提升至7.18%，盈利能力持续改善。烟叶进口量占全国比重超50%，进出口业务营收120.19亿港元，占总营收82%，构成稳定基本盘。

【业务拓展亮点】公司2025年签署多个雪茄品牌全球独家经销协议，切入有税市场打开增量空间；新型烟草业务覆盖50余个国家和地区，HNB产品布局领先，若国内政策逐步放开，将带来可观增量。

【估值与风险】参考思摩尔国际（06969）和华宝国际（00336）等可比公司估值，给予2026年20倍PE。上半年受国际贸易关系及境内免税市场业务流程调整影响，烟叶进口量及卷烟出口短期承压，但下半年随合作协议落地及发运节奏恢复，业绩有望逐步改善。

【总结展望】中烟香港凭借烟叶进出口的垄断地位和新型烟草的前瞻布局，有望在行业复苏中实现估值修复，建议关注下半年业务恢复进度及政策催化。