高盛上调波司登目标价至5.3港元，2027财年增长展望强劲

高盛发布研报指出，波司登（03998）2026财年下半年业绩超预期，管理层对秋冬订货会及全年展望态度积极，凸显其在体育用品行业需求放缓背景下的韧性。该行维持“买入”评级，将基于13倍2027财年预测市盈率的目标价从5.1港元上调至5.3港元。从基本面看，公司产品设计、技术及品类定位创新显著，高端门店与Areal系列成果突出，计划将强劲势头转化为门店级营运效益。资金面上，高盛预计2027财年整体毛利率稳定，严格的折扣管理支撑羽绒服业务，代工（OEM）业务受益于海外产能建设，有望重回10%以上增长。技术面看，核心波司登品牌及代工业务收入改善，叠加更优的销售及管理费用率，2027至2028财年净利润预测上调7%至8%。总结展望：尽管宏观经济波动，波司登增长前景健康，高个位数股息率提供额外支撑，估值修复空间可期。