摩根大通近日发布研报，上调智谱（02513）目标价至2400港元，维持“增持”评级，主要基于其年度经常性收入（ARR）前景更为清晰。该行指出，基础模型产业正进入资本密集阶段，资金获取能力将支撑更长的模型开发周期和基础设施扩张，但投资回报最终取决于企业能否将资源转化为模型能力提升、客户采用率及ARR增长。从基本面看，智谱当前需求已接近服务容量上限，新增算力资源预计在12个月内转化为ARR增长，本次融资的转化效应已显著。技术面上，资金流入迹象明显，估值修复动能增强。展望未来，随着AI算力需求持续释放，智谱有望受益于板块轮动和行业景气度提升，但需关注竞争加剧及模型商业化节奏风险。 文章导航 大和下调康师傅目标价至13港元，上半年核心盈利料增15% 大摩维持腾讯增持评级，目标价650港元