固生堂外延并购再下一城，兴业证券维持“买入”评级

兴业证券发布研报指出，固生堂（02273）通过持续外延并购深化线下医疗网络布局，叠加门诊量稳步增长与数字化赋能，平台化运营能力有望持续提升。该行调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.10亿元、4.77亿元、5.53亿元，同比增长16.34%、16.16%、15.99%，对应2026年7月10日收盘价PE为15.08、12.98、11.19倍，维持“买入”评级。

从资金面看，公司近期公告拟收购北京沙河中西医结合医院及北京鸿阳中医医院控股权，进一步扩大北京地区线下覆盖，增强区域医疗资源整合能力。此举有望与现有门店及线上平台形成协同，提升运营效率。基本面方面，2026年一季度门诊人次约139.2万，同比增长15%，延续稳健增长。同时，公司加速数字化建设，已上线13个“国医AI分身”，通过AI辅助诊疗提升服务效率。技术面上，公司外延并购战略持续推进，2025年以来先后完成多家医疗机构收购，并拓展至新加坡市场，全国化及国际化布局逐步完善。

展望未来，随着外延扩张与数字化赋能双轮驱动，固生堂有望进一步强化中医医疗服务平台优势，提升市场份额与患者触达能力。需关注政策变化、市场环境波动、并购进度及AI落地效果等风险。