中关村H1预亏，麻精放量与OTC布局对冲集采压力

【专业导语】中关村（000931.SZ）2026年上半年业绩预告显示归母净利润亏损2500万至3000万元，核心产品盐酸贝尼地平片受集采执标期冲击，短期承压明显。但公司麻精战略品种快速放量、OTC业务渠道拓展及基药目录入选等多重利好，正驱动基本面结构性修复，投资逻辑聚焦非集采赛道成长性与估值修复。

【正文】7月10日晚间，中关村披露2026年半年度业绩预告，预计归母净利润-3000万元至-2500万元。业绩变动主因是心血管线核心产品盐酸贝尼地平片（元治®）进入第十一批国家集采执标期，销售单价与销量双降，对营收及利润形成阶段性冲击。

从资金面与基本面看，公司非集采业务加速布局。麻精药品作为差异化增量方向，战略产品盐酸羟考酮注射液2025年全年销售收入同比增长121.95%，在高基数上实现翻倍以上增长，受益于无痛门诊、术后急性疼痛及ICU等场景扩容，市场需求持续释放。子公司北京华素制药是国内唯一具备羟考酮原料药制剂一体化优势的药企，依托100%原料自给能力，在该细分领域构建竞争壁垒。预告明确，“羟考酮注射液、复方胰酶散等重点处方药战略品种实现快速放量增长。”

技术面与研发管线方面，公司围绕羟考酮系列的产品矩阵持续推进。在研的盐酸羟考酮缓释片40mg、10mg双规格已进入注册审评阶段，获CDE受理。后续品种审评推进有望丰富麻精镇痛产品组合，增强特色专科领域持续增长能力。

政策面利好同步显现。最新版《国家基本药物目录》将羟考酮、比索洛尔、石杉碱甲、丁螺环酮、纳洛酮、氯解磷定等纳入化学药品及生物制品目录，对应华素制药多个已上市品种。基药目录作为公立医疗机构用药重要依据，多品种入选将夯实产品临床地位，支撑院内市场份额提升。

OTC与院外市场是公司对冲集采压力的另一抓手。预告强调“OTC业务稳步推进，尤其在新零售全域渠道布局方面收获显著成效”。公司已培育西地碘含片（华素片）、盐酸苯环壬酯片（飞赛乐）、盐酸纳洛酮舌下片（风度）等明星品种，并构建临床学术推广、终端居间服务商和OTC零售相结合的营销模式，全面覆盖等级医院、零售药店、基层医疗机构及互联网线上渠道。

【总结展望】中关村上半年业绩承压需正视，但麻精战略品种放量、研发管线推进与OTC渠道拓展协同发力，有望增强非集采市场与基层终端覆盖能力，长期看将提升公司业务经营的抗风险能力与估值修复空间。