小摩下调紫金矿业盈喜预期，维持行业首选评级

摩根大通最新研报指出，紫金矿业（02899）及紫金黄金国际（02259）中期盈喜低于预期，主要受金价下跌、铜金产量目标完成率不足50%及成本通胀影响。短期股价或承压，但投资者焦点仍集中于商品价格趋势、美伊谈判及利率决策。该行维持“增持”评级，紫金矿业目标价50港元，紫金黄金国际目标价170港元，并继续将紫金矿业列为行业首选股。

从基本面看，紫金矿业第二季核心盈利约194亿元人民币，环比增长5%，低于市场预期的215亿元；上半年核心盈利约379亿元，约占全年预测的48%，略逊预期。紫金黄金国际第二季盈利同比增长67%至约5.9亿美元，亦低于预期的8.3亿美元。资金面上，板块轮动及估值修复逻辑仍受大宗商品价格波动制约，短期需关注铜金价格走势及成本控制进展。

展望后市，随着全球利率预期调整及地缘政治风险演变，紫金矿业作为行业龙头，其多元化矿种布局及成本优化能力或为估值修复提供支撑，但短期需警惕业绩不及预期引发的资金流出压力。