大华继显下调友邦目标价至100港元，重申买入评级

大华继显最新研报指出，内地自5月下旬启动大规模跨境资金整治，严打非法跨境证券交易与资金外流，首次将个人纳入对外投资制度监管框架。市场对新措施可能对友邦保险（01299）内地客户业务（MCV）的潜在影响反应过度，基本情境下预期不会全面禁止，但存在一定收紧可能。该行维持“买入”评级，目标价由109港元下调至100港元。

从基本面看，由于中国内地及香港基数较高，大华继显预计友邦第二季度新业务价值（VONB）同比增速放缓至13%，上半年VONB同比增幅约15%。该行下调2026至2028年各年VONB预测分别3.5%、1.8%及3.6%，反映香港市场预测下调；同时下调今年税后经营利润预测2.4%，以反映净投资收益预测下调。

从资金面分析，当前估值低迷或吸引长期投资者布局。若友邦能维持在中国内地及东盟市场的VONB增长动力，并对MCV销售提供更高透明度，即将公布的上半年业绩将成为估值重评的重要催化剂。展望后市，跨境监管收紧的短期扰动或逐步消化，友邦的长期增长逻辑仍取决于区域市场扩张与业务结构优化。