高盛首予宁德时代买入评级，目标价946港元

高盛近日发布研报，首次覆盖宁德时代（03750.HK）并给予“买入”评级，H股目标价946港元。研报核心逻辑在于，市场普遍将储能业务视为销量增长机遇，但高盛更看好储能系统整合作为下一阶段价值创造的关键驱动力，有望带动毛利率扩张、创造高利润率重复性服务收入，并支持估值重评。

从基本面看，高盛预测宁德时代储能系统整合（含直流及交流方案）出货量占比将从2025年的约33%提升至2030年的近66%，推动储能毛利率由约27%升至约30%，单位毛利由每千瓦时138元人民币升至约200元人民币。电动车电池领域，高盛预计其中国市场份额将从2025年的46%稳步提升至2030年的50%。资金面上，机构首次覆盖并给予高目标价，显示资金对储能系统整合逻辑的认可，或引发板块轮动与估值修复行情。

展望未来，随着储能系统整合占比提升，宁德时代有望在新能源产业链中进一步巩固龙头地位，实现盈利结构优化与估值中枢上移。