里昂上调药明合联目标价至82.6港元，重申跑赢大市

导语：受益于ADC研发投资持续强劲及生物科技融资复苏，药明合联(02268)全球外包市场份额提升，里昂证券上调其目标价至82.6港元，重申“跑赢大市”评级，看好其长期增长潜力。

里昂证券最新研报指出，药明合联(02268)在2026至2028年将显著受益于早期至中期ADC研发投资的持续强劲、2026年上半年生物科技融资的复苏，以及制药及生物科技企业对新技术平台的持续投入。资金面显示，公司上半年新项目获取数量预计录得强劲增长，全球ADC外包市场份额稳步提升。从基本面分析，临床前收入增长预计超越临床后收入，支撑以美元计值的收入及经调整纯利增长超越指引。技术面上，目标价上调至82.6港元（原80.9港元），反映估值修复预期。

里昂预测2026至2028年收入分别增长33%、31%及28%，纯利增长11%、51%及33%。展望未来，随着ADC赛道持续扩张，药明合联有望通过技术平台优势巩固龙头地位，但需关注行业竞争加剧及融资环境波动风险。