阿里云增速45%超预期，港股大涨11%

导语：阿里巴巴2027财年Q1财报前瞻释放积极信号，阿里云收入增长加速至45%，息税前利润率持续改善，叠加淘宝闪购减亏快于预期，驱动港股股价单日飙升超11%。市场聚焦AI商业化回报周期及电商利润修复趋势。

正文：7月8日，阿里巴巴港股（09988.HK）股价大幅上涨，截至发稿涨幅超11%。消息面上，公司2027财年Q1（2026年第二季度）财报前瞻显示，阿里云收入增长加速至约45%，超出市场预期；EBITA margin（息税前利润率）从往季的9.1%提升至低双位数，盈利能力持续改善。整体电商业务，包括中国电商及阿里国际数字商业集团，利润呈现恢复态势。

淘宝闪购方面，该季度减亏速度优于市场预期，与竞争对手的UE（单位经济模型）差距收窄，AOV（平均订单价值）环比提升。在降低补贴的同时，市场份额保持稳定，非餐业务增速高于行业平均水平。此前，2026年Q1财报显示，阿里收入2433.8亿元，同比增长3%，但经营亏损8.48亿元，主要因对科技业务、即时零售及用户体验的投入。受此影响，今年以来阿里港股股价已跌近25%。

从资金面看，此次财报前瞻释放的云增长与闪购减亏信号，引发资金快速流入，推动估值修复。技术面上，股价突破近期阻力位，量能显著放大。基本面上，AI业务已迈入商业化回报周期，阿里云外部商业化收入增速达40%，AI相关产品连续十一个季度实现三位数增长。CEO吴泳铭预计，未来一到两年阿里云毛利率将有显著提升。淘宝闪购方面，重点转向高客单订单，蒋凡透露1-3月订单规模为去年同期2.7倍，非餐饮零售增长3倍，目标在新财年结束前实现UE转正。

总结展望：阿里云盈利拐点初现，叠加电商利润修复，短期有望继续吸引资金流入。但需持续关注云业务毛利率兑现情况及闪购UE优化进展，以验证增长可持续性。