花旗下调腾讯目标价至758港元，AI开支成焦点

花旗发布最新研报，对腾讯控股（00700）维持“买入”评级，但将目标价从763港元微调至758港元，主要反映投资组合价值变动。该行指出，潜在回购、AI投资及通过AI增强核心业务增长仍是腾讯的优先事项，但对次季AI开支及盈利拖累持审慎态度，盈利假设较市场预期更保守。

从基本面看，腾讯游戏业务受益于季节性因素较弱而持续强劲，广告收入稳健增长，整体收入增长预期稳健。然而，资金面上，AI资本开支的扩大可能短期压制利润表现，需关注技术面中微信Agentic AI测试、小程序与Hy3整合等进展。花旗预计，腾讯将在2026年下半年重点推进AI相关投资与成熟行业的轮动再平衡。

总结展望：腾讯作为AI投资标的，长期估值修复潜力仍存，但短期需警惕AI开支对盈利的拖累，建议投资者关注8月12日二季报披露的资本开支指引。