瑞银：铝业情绪杀砸出黄金坑，中国宏桥股息率11%护城河

铝业板块近期经历一轮非理性下跌，市场对供给过剩的担忧被显著夸大，基本面实则呈现韧性平衡。瑞银最新研报指出，当前股价已过度反映悲观预期，中国宏桥(01378)凭借高股息和低估值，具备显著安全边际。

瑞银维持对中国宏桥的“买入”评级，核心逻辑在于：尽管2026/2027年国内铝价预测微调至23000元/吨和22500元/吨，但行业盈利能力依然健康，预计2026年电解铝平均现金利差维持6000元/吨以上，2027年亦超5000元/吨。公司60-65%的稳定派发率叠加持续股票回购，推动2026年、2027年远期股息率分别高达10.7%和11.5%，构筑高股息护城河。

从估值面看，当前铝业巨头远期市盈率已收敛至5-6倍的历史底部，中国宏桥约5.7倍，远低于正常周期10倍的目标估值。这种极低水平PE犹如压紧的弹簧，一旦市场恐慌消散，估值修复弹性巨大，现价较内在价值蕴含60%-80%上行空间。

总结展望：铝业板块短期情绪杀跌已砸出黄金坑，中国宏桥兼具高股息与低估值双轮驱动，建议投资者逢低布局，静待估值修复行情启动。