卓然股份未按期披露年报，科创板首例退市风险警示

科创板上市公司卓然股份（688121）因未能如期披露2025年年报，自7月7日起被实施退市风险警示（*ST），成为科创板首个因年报“难产”触发退市风险的案例。这一事件凸显了信息披露合规性在注册制下的核心地位，投资者需警惕公司治理风险引发的估值崩塌。

年报卡在审议关口：公司3名独立董事基于关联交易、持续经营风险及缺失第三方核查报告等审慎考量，全票否决年报提交董事会审议，导致财报真实性、准确性、完整性无法获得认可。若在*ST之日起2个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的年报，卓然股份将面临终止上市。

信息披露积弊：公司2022年、2024年年报披露后均遭上交所穿透式问询，IPO阶段存在募集资金体外划转、隐瞒关联资金往来及信息披露违规行为，长期治理松懈为本次风险埋下伏笔。从资金面看，市场已提前消化利空，停牌前股价承压；技术面显示日K线处于下行通道，缺乏支撑。

总结展望：卓然股份退市风险倒计时已启动，若2个月内无法解决独董争议并补交年报，将成为科创板退市制度的标志性案例。投资者应关注后续监管问询及公司整改进展，规避同类治理薄弱标的。