国泰海通中报预增1.7倍，非银板块估值修复可期

导语：国泰海通（601211）发布A股首份券商中报预告，业绩大超预期，扣非归母净利润预增约1.7倍，Q2单季ROE创十年新高。非银板块景气共振，叠加估值低位与基本面背离，中报期估值修复空间充分，资金流入预期增强。

事件：7月3日，国泰海通披露半年度业绩预告，预计上半年扣非归母净利润近200亿元，同比增长约1.7倍；其中Q2单季扣非归母净利润约140亿元，同比增长约2.5倍，环比约1.4倍，单季ROE约3.9%-4.0%，创十年新高。

行业层面，Q2权益市场活跃度提升，科技成长方向行情表现佳，叠加科创明星项目集中爆发，头部券商IPO跟投及一级股权投资浮盈显著兑现，券商、保险Q2盈利延续高增，景气度持续兑现。

估值方面，截至7月3日，证券公司指数PB仅约1.4倍，处于近10年约31%分位；300非银指数PB仅约1.2倍，处于近10年约11%分位，与实际基本面严重背离。中报期业绩高增与估值低位形成错配，修复空间充分。

展望下半年，长鑫科技、宇树科技等硬科技明星IPO集中上市，券商“保荐+跟投+直投”全链条受益，叠加财富零售业务景气筑基，头部券商ROE中枢有望从当前不到10%向15%迈进，中长期估值重估空间打开。

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