科士达二季度净利预增15%，下半年交付催化估值重估

瑞银最新研报指出，科士达（002518.SZ）2026年二季度业绩呈现温和增长态势，归母净利润预计达1.65亿元，同比增长15%，环比增长20%。营收增长主要受益于AIDC（人工智能数据中心）及储能需求旺盛，但人民币升值导致的汇兑损失（一季度已录得2000万元）成为利润主要拖累。毛利率方面，UPS ODM业务维持约35%，BESS（电池储能系统）约25%，基本抵消大宗商品涨价影响。

从交付节奏看，公司2025年四季度已获全球头部电源解决方案厂商大额订单，足以支撑2026年全年增长。受发货节奏影响，大量订单交付将集中于下半年，届时业绩有望显著提速，成为估值重估的核心催化剂。产能方面，公司正通过越南工厂爬坡（年产值约20亿元）、小容量产线改造为大容量产线、部分光伏逆变器产线转产UPS三条路径扩张，以应对北美云服务商（CSP）对大功率产品的需求。

技术储备上，公司5月已推出800VDC样品，模块化固态变压器（SST）预计2026年底推出，集成式SST单元有望2027年面世，构成长期增长驱动力。当前股价对应2027年预期市盈率25倍，对应2026-2028年EPS复合增速34%，估值具备吸引力。未来关键催化剂包括北美CSP新订单落地、下半年业绩重估、800V HVDC样品测试进展。

投资视角：从基本面看，公司受益于AIDC及储能双轮驱动，订单饱满且产能扩张有序；从资金面看，当前估值尚未充分计价数据中心开发商及电源供应商潜在订单的上行空间；从技术面看，800VDC及SST技术储备打开长期空间。展望未来，随着下半年交付放量及北美CSP订单落地，科士达有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。