微创机器人海外订单超240台，高盛看涨92%

微创机器人（2252.HK）在2026年中国医疗健康企业日上披露，其核心产品“图迈”海外商业化版图持续扩大，全球累计商业订单约300台，其中海外订单超240台，年初至今已完成装机100台。管理层重申全年200台装机、营收11亿元及盈亏平衡的指引。高盛维持“买入”评级，目标价45港元，较当前股价有92.6%上行空间。

海外拓展全面提速，新兴市场与欧洲双线突破。图迈已进入全球60余个国家和地区，2026年新进入沙特、韩国等十余个市场。东南亚、拉美等新兴市场增长迅猛，印度从去年首单增至累计30余台，巴西、阿根廷各达近20台；欧洲市场已在意大利、西班牙、比利时、英国、法国斩获订单。为支撑扩张，公司计划新增约100名海外团队成员，总规模将达200-300人。

差异化竞争策略清晰：抢先占位、产品分层、远程手术。公司聚焦新兴市场头部医院与关键意见领袖建立医生认知；推行产品分层，Pro版终端定价约为达芬奇的70%，SE版较Pro版再低约30%，长期维持双产品线并行；强化远程手术差异化优势，图迈于2026年6月获欧盟CE认证，夯实全球远程手术网络能力。

下一代机型预计2026年底或2027年推出，将搭载新理念与AI功能。收入结构上，耗材去年占比约10%，今年预计基本持平；公司整体毛利率2025年达55%，管理层预计今年有望提升至约60%，规模效应是核心驱动。高盛基于DCF模型（WACC 9%，永续增长率3%），预测2026-2028年营收分别为11.16亿元、17.54亿元、24.88亿元；2026年有望扭亏为盈，EPS 0.01元。

展望：微创机器人凭借海外加速拓展与差异化战略，正进入规模化放量期。若下半年装机及营收指引顺利兑现，估值修复空间显著。