科技主线轮动：资金向低估值方向迁移

6月A股市场波动加剧，海内外多重因素交织导致宽基指数、行业及个股表现呈现显著K型分化。基本面与资金面的双重分化成为市场核心特征，盈利修复逻辑正逐步取代流动性驱动，成为支撑全年行情的核心因素。

当前市场主线聚焦于PPI修复重塑上市公司盈利结构，中报季成为确定性较高的盈利验证窗口。从历史经验看，2007年、2017年与2021年三轮上证指数上涨阶段均由盈利端主导，今年或重现类似格局。

科技板块近期波动率上行，主要受估值偏高、前期涨幅较大及外部风险偏好影响。参考2025年两轮AI板块调整历史，资金并未脱离成长风格，而是向板块内低估值方向轮动，2025年新消费、创新药、商业航天、贵金属等成为重要轮动方向。调整结束后，AI往往再度成为主线，但行情重心可能偏移。

配置策略上，除科技主线外，建议重点关注出口链与资源品：出口链受益于外需韧性与全球供应链重构，资源品则在PPI加速回升背景下盈利改善确定性较强。此外，可关注创新药（如机器人概念股）、国防军工等前期滞涨主题。

从技术面与资金面看，五维行业比较框架评分靠前的行业包括有色金属、国防军工、电力设备、计算机、电子、通信，这些板块在7月或值得重点关注。若市场转向防御风格，可关注有色金属、交通运输、国防军工、银行、非银金融、医药生物。

展望后市，市场风格预计偏向成长，但需警惕外部风险因素导致预期波动及海外市场大幅震荡。历史季节效应与当前市场表现的一致性仍需观察，建议投资者关注中报季盈利验证窗口，把握板块轮动中的低估值修复机会。