日本Q3铝升水敲定395美元/吨，创11年新高

导语：受中东供应链扰动及全球铝市供需再平衡影响，日本部分买家与全球铝生产商达成第三季度铝升水协议，价格环比上涨逾12%，触及2015年以来高位，凸显亚洲铝市结构性紧张格局。

参与日本铝升水谈判的知情人士透露，日本部分铝买家已与全球主要铝生产商敲定今年第三季度（7-9月）到岸铝升水为每吨395美元，较第二季度的350至353美元上涨12%至13%，录得连续三个季度上行，并创下自2015年第一季度（每吨425美元）以来的最高水平。

作为亚洲轻金属进口基准，日本季度铝升水（较伦敦金属交易所现货价的溢价）历来被视为区域定价风向标。目前，全球生产商与其他日本买家的谈判仍在进行中。

从资金面与基本面看，本轮升水上涨主要受中东地缘风险驱动。中东地区占全球铝供应约9%，日本近30%的原铝及铝合金锭进口依赖该区域。此前冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，两家海湾铝冶炼厂遭导弹袭击，市场对供应链中断的极度担忧推高升水。然而，欧洲铝升水上月回落及美伊停火谈判进展，缓解了部分恐慌情绪，促使生产商从初期要价460-480美元/吨逐步下调至395美元/吨达成妥协。

技术面上，升水连续三个季度走强，显示铝市处于多头趋势，但近期回调压力隐现。供应端利好显现：阿联酋环球铝业（EGA）旗下阿尔塔维拉铝冶炼厂复产进度超预期，该厂3月遭袭后局部受损，加速复产有效缓解亚洲现货紧缺压力。

展望后市，随着中东局势边际缓和及复产推进，铝升水短期或面临高位震荡，但全球库存低位及亚洲需求韧性仍为价格提供支撑，需关注后续谈判结果及地缘演变。