国产算力主线明确，龙头业绩加速兑现

导语：国产算力产业链迎来关键突破，美团在五万卡国产算力集群上成功训练万亿参数模型，叠加DeepSeekV4引入“峰谷定价”机制，算力供给约束持续强化。中信证券研报指出，国产算力订单清晰度显著增强，具备客户订单及产能优先分配权的设计公司有望率先受益，先进制程、封装及存储环节将迎来强劲增长动能。

正文：2026年6月30日，美团发布首个基于五万卡国产算力集群完成全流程训练与推理的万亿参数模型LongCat-2.0（总参数1.6T，平均激活约48B），验证了国产算力系统能力从推理向训练全面升维。该模型从零开始预训练，原生支持1M超长上下文，预训练数据规模超30T tokens，稳态日吞吐超1T tokens/day。此举标志着国产企业已具备大规模模型训练能力，国产算力产业链的技术瓶颈正在突破。

资金面来看，DeepSeekV4正式版计划于2026年7月中旬上线，将引入“峰谷定价”机制，高峰API调用价格翻倍，国产算力供给约束持续加强。中信证券分析认为，现阶段国产算力订单清晰度显著增强，未来具备客户订单及产能优先分配权的设计公司有望率先受益。从技术面看，国产算力产业链从稀缺的先进制程能力到设计公司，再到超节点均将迎来放量机会；从基本面看，先进制程、先进封装、先进存储及配套产业链有望迎来强劲增长动能。

展望：随着国产算力系统能力从推理升维至训练，叠加DeepSeek等头部厂商的定价机制优化，国产算力产业链有望进入业绩加速兑现期。投资者可重点关注具备客户订单和产能优先分配权的设计公司，以及先进制程、封装和存储环节的龙头企业。