大摩下调高鑫零售目标价至1.5港元，维持与大市同步评级

摩根士丹利最新研报指出，高鑫零售（06808）面临激烈竞争与消费疲软双重压力，收入端持续承压，客单价复苏不确定性犹存。尽管管理层预期2027财年收入持平或微增，并有望通过产品竞争力提升、门店改革及线上增长实现扭亏，但该行认为2027财年仍为投入期，需更多证据验证客单价与门店效率改善。

从估值角度看，该股现价对应2028财年预测市盈率29倍，略高于历史均值28倍，但EV/EBITDA仅约2倍，对NAV仅约0.5倍，估值低廉提供下行保护。技术面上，股价处于低位震荡区间，资金面暂无明显流入迹象。基本面方面，线下零售与B2B业务承压，租金收入减少，大摩将2027及2028财年收入预测分别下调10%与11%，毛利率假设各下调0.4个百分点，净利润预测分别大幅下调95%与63%。

展望后市，高鑫零售需关注客单价回升与门店改革成效，若2027财年扭亏预期兑现，估值修复空间或打开，但短期仍以观望为主。