钨价飙升237%，洛阳钼业停供尾矿致合资企业停产

在钨价高位运行及政策管控趋严的双重压力下，两大矿业巨头洛阳钼业与厦门钨业的合资企业洛阳豫鹭矿业宣布停产，引发市场对钨资源供给格局的重新审视。此次事件凸显了合规风险对产业链的深远影响，也为钨价后续走势增添了不确定性。

7月1日晚间，厦门钨业（600549.SH）公告称，其控股子公司洛阳豫鹭矿业因洛阳钼业（603993.SH / 03993.HK）暂停提供尾矿，目前已基本停产。洛阳豫鹭成立于2002年4月，厦门钨业与洛阳钼业分别持股60%和40%，主营业务为从洛阳钼业选钼尾矿中综合回收白钨矿（WO₃），矿石来源为栾川三道庄钼矿。该合资企业原定经营期限至2032年4月。

洛阳钼业相关人士表示，暂停供尾矿是为确保生产运营合规，因国家对钨矿的合规管理要求趋严，股东方尚未就处理方案达成一致。厦门钨业则已组建专项工作小组，积极磋商解决方案以降低影响。

从政策面看，钨矿开采管控历经迭代：2002年合作初期，尾矿回收白钨矿相对自由；2015年起纳入“综合利用指标”；2024年自然资源部明确不再区分主采与综合利用指标，严格禁止超指标生产。这意味着洛阳豫鹭产出的白钨矿若计入洛阳钼业的年度开采指标，指标不足或口径变化将带来合规风险。厦门钨业2025年报已显示，洛阳豫鹭因指标管控和资源税补缴（0.63亿元）导致利润下滑。

从资金面和技术面看，钨价自2025年初的14.20万元/标吨飙升至2026年3月12日的历史高位104.90万元/吨，随后回落至7月1日的47.90万元/吨，但仍较2025年初涨超237%。这一轮上涨受光伏、新能源等新兴领域需求爆发及中国对钨出口管制加剧全球供应紧张的双重驱动。

展望后市，钨价高位运行下，合规风险或持续压制供给端弹性，而需求端的新兴领域增长仍具韧性。投资者需关注洛阳豫鹭复产进展及政策细则的落地，短期钨价或维持高位震荡格局。